Ставка дисконта
Она используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня (текущая стоимость) за право присвоения будущих денежных потоков.
Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы:
─ для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал - модель R CAPM;
─ для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственные капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала - модель R WACC. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала.
Вследствие риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премию за все виды рисков, сопряженные с инвестированием в оцениваемое предприятие.
Расчет ставки дохода по безрисковой ценной бумаге производился по модели кумулятивного построения (с использованием данных таблицы 8)
ставка дисконта плюс премия за риск инвестирования в акции плюс премия за размер предприятия плюс премия за качество менеджмента плюс премия за территориальную и производственную диверсифицированность плюс премия за структуру капитала плюс премия за диверсифицированность клиентуры плюс премия за стабильность получения доходов и степень вероятности их получения плюс премия за прочие особые риски.
CAPM = Rf + S in + S р.п. + S м + S д +S ск+ S д.к + S ст + S о.р =
=4.4+7.6+1.9+1.4+2.4+5.6+1.4+1.2+7.0 = 32.9
1.6.2. Для денежного потока для всего инвестированного капитала используется модель средневзвешенной стоимости капитала WACC
В соответствии с моделью WACC, ставка дисконта рассчитывается по формуле:
R ,
где kd ─стоимость привлечения заемного капитала,─ ставка налога на прибыль предприятия,─ стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции),─ стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции),─ доля заемного капитала в структуре капитала предприятия,─ доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия─ доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия
Определим структуру капитала фирмы:
. доля заемного капитала в структуре капитала предприятия:
wd = ЗК/ (ЗК+РСОА+РСПА)
. доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия
= РСПА/ (ЗК+РСОА+РСПА)
. доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия
= РСОА / (ЗК+РСОА+РСПА),
где ЗК - стоимость заемного капитала, тыс $,
РСОА - рыночная стоимость обыкновенных акций на момент оценки,
РСПА - рыночная стоимость привилегированных акций на момент оценки.
Структура капитала и стоимость привлечения элементов капитала приведены в таблице 9. Расчеты сведены в таблицу 6
Таблица 6. Определение R WACC
Показатель |
Расчет |
Результат |
1. Рыночная стоимость обыкновенных акций фирмы, тыс $ |
12623 | |
2.Рыночная стоимость привилегированных акций фирмы, тыс $ |
1403 | |
3. Стоимость заемного капитала, тыс$: (п.2 П + п.3 П)*Баланс+ ДсрЗадолж. |
(0.016+0.324)*17000+360 |
6140 |
4.Стоимость привлечения заемного капитала, % |
22 | |
5.Стоимость привлечения обыкновенных акций (ставка дохода) % |
26 | |
6.Стоимость привлечения привилегированных акций (ставка дохода) % |
33 | |
7.Доля заемного капитала в структуре капитала фирмы wd, доли |
6140 / (6140+1403+12623) |
0,304 |
8.Доля привилегированных акций в структуре капитала фирмы wp, доли |
1403/(6140+1403+12623) |
0,070 |
9.Доля обыкновенных акций в структуре капитала фирмы ws, доли |
12623/(6140+1403+12623) |
0,626 |
10. R WACC = = kd (1- tc)wd+kp*wp+ks*ws, % |
22(1-0,2)0,304+33*0,07+ +26*0,626 |
23,93 |
Еще статьи по экономике
Статистическое изучение товародвижения и сбыта продукции по материалам ОАО Ливгидромаш
Целью деятельности любого промышленного предприятия является
производство продукции. Ее величина зависит от ряда факторов, таких как
техническая оснащенность производства, обеспеченность ...
Фирма в условиях чистой монополии
Тема курсовой работы «Фирма в условиях чистой монополии».
В России значительная часть промышленной продукции выпускается
единственными предприятиями-монополистами.
Поэтому исследов ...
Определение рыночной стоимости двухкомнатной квартиры в двухэтажном кирпичном доме, расположенном в п. Ильинское
Задание на оценку
· Объект оценки: Двухкомнатная квартира в кирпичном доме;
Адрес: Ивановская обл. Ильинский р-н, п. Ильинское, ул. Советская
д.77 кв.6
· Собственни ...